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升破6.5后,人民币转头下跌,现在换汇还划算吗?

时间:2017-09-14 09:16:13 来源:taosum.com

    本文首发于微信公众号:每日经济新闻(博客,微博)。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

  9月13日,人民币对美元中间价下跌105点,报6.5382。当日,人民币对欧元、英镑、澳元中间价均不同幅度下跌,特别是对英镑跌903点至8.6848。

  这是政策调整后连续两日下跌,此前人民币对美元连续11个交易日上涨,人民币对美元中间价从6.6579升至6.4997。

  近日,人民银行下发了《关于调整境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金政策的通知》,境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金从即日起取消。此外,人民银行还下发了《关于调整外汇风险准备金的通知》,从9月11日起,外汇风险准备金率从20%下调为0。

  法兴中国环球市场业务主管何昕向每日经济新闻记者表示:

  随着中国外汇形势的好转,美元走势今年大幅下跌,人民币也随之上扬。在这种情况下顺应市场的发展,人民银行取消了外汇风险准备金的措施。这种非常情况下的措施被取消对市场是个很好的信号。

  我们也看到近期客盘结汇增多,购汇减少,市场预期也在改变。因为外汇风险准备金是历史形势下的特殊措施,这种非市场化的临时措施在市场得到好转的情况下也完成了它的使命,取消是势在必行的。

  我们预期未来人民币会更加趋于平衡,双向波动,市场可能会在未来一阶段围绕现在的位置附近上下波动,市场的波动增加也有利于进出口企业采取适合自己的方式对冲风险。

  释放离岸市场的流动性

  此轮20%的外汇风险准备金率开始实施于2015年9月。在“8·11汇改”后的初期,人民币汇率一度调整,收取外汇风险准备金有助于打击人民币做空。

  2016年,为抑制跨境人民币资金流动的顺周期行为,央行对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金政策。

  中国银行(601988,股吧)国际金融研究所研究员王有鑫在接受每日经济新闻记者采访时指出:

  这其实有迹可循。“8.11汇改”后,人民币一度进入贬值阶段,cnh通常较cny贬值幅度更大,会带动境内人民币汇率贬值。为了抑制离岸市场人民币汇率的波动,央行决定对境外参加行和清算行征收存款准备金,因为当时跨境资本流出很大一部分以人民币形式流出,这部分人民币资金到了香港后,换汇成美元加剧了离岸市场的波动,进而传导到在岸,因此央行希望通过冻结部分人民币资产来减少离岸做空势力的弹药。

  当前,情况已然发生了变化,年初至今人民币升值7%左右。

  中国金融四十人论坛高级研究员、前国家外汇管理局国际收支司司长管涛告诉每日经济新闻记者,这两项措施此前是在离岸市场贬值压力比较大时出台的,增加了境外持有人民币的成本,起到了抽走离岸市场人民币的流动性,推高离岸市场人民币利率,增加境外做空人民币成本的作用。现在取消,实际上就起到了反向作用,降低成本,增加离岸市场流动性。

  交通银行(601328,股吧)金融研究中心高级研究员刘健告诉每日经济新闻记者:

  这两项政策调整有异曲同工之妙,首先释放了离岸市场上的流动性,其次有助于减轻远期购汇的成本。

  但是,整体来说,它的信号意义大于实质性调整,因为总体来说,这两项调整对购回的成本减轻有限,但是在当前情形下,人民币已显现升值压力。目前来看,对购回的激励还有待于进一步观察。

  央行金融研究所所长孙国峰认为,在市场环境已转向中性的情况下,有必要调整前期为抑制外汇市场顺周期波动而出台的逆周期宏观审慎管理措施,也相应回归中性,以强化外汇市场价格发现功能,提高市场流动性,更好地服务于实体经济,促进经济持续、协调、平稳发展。

  企业不应执着于卖在峰顶买在谷底

  在上述两项政策调整后,人民币扭涨为跌。交通银行金融研究中心高级研究员刘健告诉每日经济新闻记者,一定程度上,监管部门希望人民币保持相对稳定的态势。“其实逆周期因子在前几天已经发挥作用了,9月7日人民币对美元收盘价6.49,此外隔夜美元明显下跌,照此推理,次日的中间价应该是在6.50以下,但事实上9月8日中间价依然维持在6.5032,一定程度上表明,监管部门已经运用逆周期因子进行过调节,希望对冲市场市场的非理性冲动。”

  华泰证券(601688,股吧)首席宏观分析师李超团队分析,短期内,人民币汇率在均衡水平上双向波动,也就是单边的升值和单边贬值概率都较低。在近期人民币汇率大幅拉升的背景下,人民币汇率的波动中枢保持在6.60。长期的人民币汇率和美元指数直接相关,对美元长周期的判断仍偏悲观,一旦其他国家经济与美国经济走入同步(不管是弱复苏还是弱衰退),美元将进入长周期贬值,人民币也可能转为长期升值预期。

  作为进口企业,看着人民币连续升值,盼着自己能等到更好的出手时机。毕竟在人民币一天就可能升值几分钱的时候,也许多等一天一亿美元的购汇就可以节省数百万人民币,这个诱惑实在太大。不过知名外汇专家韩会师提醒,市场的扭转往往就在瞬息之间,执着于卖在峰顶、买在谷底,肯定不断品味追悔莫及的痛苦,而一旦错过好机会,人在情绪激动之下又往往容易连环犯错。他提醒,不要为错过最佳购汇机会而懊丧。

  韩会师指出,对企业而言,这种策略的确很难抓住一夜暴富的机会,但也基本可以排除阴沟翻船的可能。更重要的是,这种策略可以将企业高管层的精力和时间从汇率赌博中解脱出来,专注于技术创新、市场拓展和内部管理水平的提升。

    文章来源:微信公众号每日经济新闻

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